Une nouvelle coalition pour «Open Cap Table» présente une opportunité pour la transparence des actions – TechCrunch

La propriété des startups est souvent un mystère. En l’absence d’un registre public, il est difficile de savoir à qui appartient quoi. Étant donné que la plupart des startups s’intègrent au Delaware, la Delaware Division of Corporations détient des informations pertinentes, mais vous ne pourrez peut-être pas obtenir toutes les informations dont vous avez besoin, et les rassembler à partir des documents juridiques sera difficile.

Pour comprendre la structure du capital d’une startup, vous devez avoir accès à sa table de capitalisation, également appelée table de capitalisation. Le tableau des plafonds présente les informations sur les actionnaires, les participations actuelles ainsi que les droits économiques et de vote, les futurs droits d’achat d’actions, les calendriers d’acquisition et les prix d’achat. Toutes ces informations sont compilées dans un format que les fondateurs et les investisseurs peuvent facilement assimiler, leur permettant de calculer les paiements dans divers scénarios de sortie, d’analyser la dilution des capitaux propres des nouvelles subventions d’investissement et de comprendre l’impact des tours de financement supplémentaires.

Initialement, les startups pouvaient collecter ces données à l’aide de feuilles de calcul Excel, mais à mesure que la structure de propriété devient plus complexe, elle devient plus difficile à suivre et à documenter, et le coût des erreurs devient un gros problème. Cela a conduit au développement d’une industrie des logiciels de gestion des tables de capitalisation.

Cependant, la manière dont les divers éléments de données de la table des plafonds sont organisés et pris en compte varie selon les différents fournisseurs de services. Sans norme, il est impossible de synchroniser automatiquement les données entre les plates-formes logicielles, ce qui complique le changement de fournisseur et garantit que toutes les parties sont sur la même longueur d’onde.

Aujourd’hui, une coalition de cabinets d’avocats et de startups de la Silicon Valley se forme pour résoudre ce problème. Dans un post Medium du 27 juillet, l’Open Cap Table Coalition a déclaré son intention d'”améliorer l’interopérabilité, la transparence et la portabilité des données des tables de capitalisation de démarrage”. Puisque la normalisation signifie moins d’heures facturables pour les avocats et moins de verrouillage pour les plateformes logicielles, elle peut aller à l’encontre de l’intérêt à court terme de certains participants. Cependant, la coalition reflète la façon de faire des affaires de la Silicon Valley – comme AnnaLee Saxenian, la doyenne de l’UC Berkeley School of Information l’a noté dans son livre influent de 1994 “Regional Advantage”, la vallée est un endroit où des concurrents intenses deviennent des partenaires et des co- le fonctionnement et l’échange s’institutionnalisent.

À ce titre, les membres fondateurs méritent certainement des éloges. L’élimination des inefficacités permet à l’écosystème d’évoluer plus rapidement et aux acteurs de se concentrer sur la création de valeur. Cependant, si seuls les fondateurs et les investisseurs peuvent voir les données, la coalition open cap table ne sera pas à la hauteur de son potentiel. Pour que la table open cap soit vraiment ouverte, les informations qui déterminent la valeur des capitaux propres doivent être accessibles à tous les actionnaires, y compris les employés des startups.

J’ai écrit sur TechCrunch dans le passé sur le potentiel d’abus de la rémunération en actions des startups, un marché très opaque et pratiquement non réglementé. Les employés sont souvent influencés par l’attrait des options d’achat d’actions sans comprendre ce que sont ces titres et comment ils sont évalués. Les histoires d’introductions en bourse réussies décrivant les employés comme des millionnaires instantanés donnent l’impression que les capitaux propres de démarrage offrent une voie rapide vers la prospérité financière. Cependant, le succès est l’exception, pas la règle, lorsqu’il s’agit de startups, et de mauvaises décisions d’investissement peuvent entraîner l’endettement d’un employé. De plus, cela peut être dommageable pour la startup et l’écosystème à long terme si les attentes des salariés ne sont pas en phase avec la réalité financière de la startup.

« Presque rien ne détruit la confiance entre les actionnaires et les startups plus rapidement qu’une mauvaise communication, en particulier sur des questions telles que le statut de la table de capitalisation » a écrit Aaron Solomon, responsable de la stratégie pour Esquire Digital, à l’appui de l’initiative de table de capitalisation ouverte. Il en va exactement de même pour la confiance des employés dans l’entreprise et ses dirigeants – une mauvaise communication sur les questions d’équité peut être préjudiciable. Comme Travis Kalanick l’a découvert de première main, jouer avec l’équité des employés peut se retourner contre eux.

« Nous allons procéder à l’introduction en bourse aussi tard que possible » Kalanick a déclaré en juin 2016. «Ce sera un jour avant que mes employés et mes proches viennent à mon bureau avec des fourches et des torches. Nous procéderons à l’introduction en bourse la veille. Cependant, attendre que les employés se mettent en colère est un jeu risqué ; vous pouvez vous réveiller un jour trop tard au lieu de la veille. De nos jours, lorsqu’il est plus difficile de trouver de bons employés que de lever des fonds, la transparence avec les fournisseurs de capital et de capital humain est vitale.

Il y a quelques années, je interviewé des avocats et fondateurs de startups dans la Silicon Valley pour comprendre pourquoi ils ne partagent pas plus d’informations avec les employés. Il y avait une crainte récurrente de responsabilité ainsi que des désaccords sur les formats de divulgation. Désormais, lorsque les acteurs influents de l’industrie décident d’un format de table de capitalisation, il est également possible de s’entendre sur la façon dont ces données doivent être partagées avec les employés. Si la coalition relève ce défi, elle pourrait facilement changer l’industrie en établissant une norme volontaire à laquelle tout le monde peut se rallier.

Les relations capital/travail dans les startups sont intrinsèquement déséquilibrées, car les employés contribuent au capital humain mais se voient refuser l’information et le droit de vote. Il est possible de remédier en partie à ce déséquilibre en fournissant aux actionnaires salariés des informations concrètes sur ce qu’ils ont à gagner dans différents scénarios de sortie. Rendre les informations accessibles et faciles à comprendre pour les employés peut aider les startups à attirer des talents et à maintenir une culture positive.

Le livre de Saxenian sur l’avantage régional de la Silicon Valley décrit également comment les options d’achat d’actions des employés ont contribué à la transformation de la Silicon Valley dans les années 1970. Cependant, à mesure que les marchés des capitaux et les réglementations ont changé, les relations entre les employés, les entrepreneurs et les investisseurs ont été négativement affectées, ce qui entraîne des frictions permanentes sur la liquidité et l’allocation des risques. Aujourd’hui, en instaurant une réelle transparence des actions, la Silicon Valley peut conserver son avantage concurrentiel. Tant que l’Open Capital Table Coalition ne s’est pas engagée dans ce défi, elle ne peut prétendre favoriser une communauté véritablement ouverte.